环卫车厂家:新能源环卫车渗透率将不断提升

环卫车厂家:新能源环卫车渗透率将不断提升。新能源环卫车主要指包括电动、天然气等除传统燃油车以外的环卫装备,其中电动环卫车是主体也是趋势。

环卫车厂家:新能源环卫车渗透率将不断提升 第2张

2020年,公共领域电动化被频繁提及,新能源环卫车作为公共领域电动化的重要组成,目前推广进度远低于新能源公交车,有望成为政策发力点,加速渗透率提升。

渗透率提升是长期趋势

目前我国环卫领域电动化水平较低,2018年渗透率在1%左右。2019年以来,在政策力度的持续加码下,电动环卫车景气度明显走高,2019年实现销量2295台,同比大增137%。2020年新能源环卫车依旧逆势维持高增,前三季度实现了50%左右的高增长。据光大证券数据,电动环卫车前11个月渗透率已达3.20%,较2019年的2.80%继续提升。

显然,目前新能源环卫车景气度的核心推力是政策,底层逻辑在于环卫车的强示范效应。“碳中和”目标为新能源环卫车提供了坚实的长逻辑,具体产业政策已给出了明确指引,《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》提出到2035年,纯电动汽车成为新销售车辆的主流,公共领域用车全面电动化,以省会为代表的大中型城市也在2020年密集出台政策规划。

2018年6月,国务院发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,要求加快推进城市建成区新增和更新的公交、环卫、邮政、出租、通勤、轻型物流配送车辆使用新能源或清洁能源汽车,2020年重点区域使用比例达到80%。

2018年专用车最高补贴下降(由15万元下降至10万元),2019年进一步下降至5.50万元,同时取消地补,但2020年,公共领域车辆国补不退坡,为新能源环卫车的推广提供了有利条件。2021年,公共领域专用车最高补贴下降至4.95万元,虽有下降,但补贴环境依然友好。

随着渗透率以及规模逐渐扩大,成本端的持续优化为行业带来了长期的内生动力。新能源环卫车的推广有望逐渐从纯补贴驱动向经济性驱动转变。

全周期来看,新能源环卫车已实现经济性占优,根据天风证券测算,按8年的使用周期,预计可以创造5万元左右的成本节约。

虽全周期已无劣势,但高企的初始成本仍为新能源渗透率提升的关键阻碍。以动力电池为主的“三大电”系统是新能源环卫车的成本中心,约占电动环卫车成本的50%,这也是电动环卫车价格高企的主要原因。新能源环卫车目前主要采用磷酸铁锂动力电池,预计在原材料价格走低、产能持续跟进以及或有的技术突破下,仍有20%-30%的降价空间,或将有效降低新能源车的购置价格。

随着降本周期持续进行,纯环卫电动车在放量后将有大概率走向成本、售价双降的发展趋势,这将进一步激发地方政府直接更换的需求,市场化竞争加剧,最终将进入经济性主导阶段。这一阶段重点考虑议价能力和成本控制能力,上装及电池的超额利润都将回归正常。

降价过程中,成本下降环节将主要来自于电池环节,而在售价下降过程中环卫车制造厂商能否维持纯电动环卫车的高毛利率则取决于和电池企业的议价权之争;和传统环卫装备制造企业相比,具有底盘、电池自制能力的企业在纯电动环卫车降价降本背景下无疑将更具备成本优势和利润留存能力,其也有望在市场规模扩张时占据更多的市场份额。

环卫车是一个相对封闭的市场,受益于环卫行业机械化率提升,相对来说缺少竞品,只要新能源环卫车经济性相对传统环卫车更具优势,那么渗透率的长期趋势一定是不断提升。而不会像客车行业受到私家车、高铁等竞争,不管是座位客车、还是公交客车,整体销量都处于下行趋势。

超千亿市场空间

关于市场空间的测算,可以借鉴光大证券的测算,他们对环卫车未来销量的测算基于以下几个关键假设:

(1)每年环卫车的新增销量由环卫车保有量的增长和存量环卫车的替代加总而成;

(2)对于环卫车保有量的增长,2018年我国环卫车保有量(城市+县城+建制镇+乡)达45.59万辆,“十三五”期间保有量平均增速达9.47%,假设2019和2020我国环卫车保有量将维持该增速;“十四五”期间环卫车保有量平均增速小幅下降至8%,“十五五”期间降至6%,“十六五”期间降至4%;

(3)对于存量环卫车的替换,假设环卫车每5年更新换代一次,且占当年环卫车保有量的比例为20%;

(4)电动环卫车销量方面,政策要求2021年起国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域的公共领域新增或更新公交、出租、物流配送等车辆中新能源汽车比例不低于80%,上述区域2018年底城镇环卫车保有量占比近半(48%);假设从2021年起,每年新增环卫车保有量和存量环卫车替换中来自上述地区的电动环卫车占比逐步提升;从2026年起,每年新增环卫车保有量中来自其他地区的电动环卫车占比逐步提升;从2031年起,来自其他地区的存量环卫车替换中电动环卫车占比提升,直至2035年完全全面电动化的要求。

基于上述假设,他们预测十四五”期间新能源环卫车降价16%,市场空间于2025年达到362亿元。随着新能源环卫车进入放量阶段,价格持续下行,将于2035年达到新增替换100%,市场空间1440亿元。

从集中度来看,当前新能源环卫车集中度远高于传统环卫装备市场,2019年环卫装备市场前五约为49%,而新能源环卫车市场前五的集中度高达82%。当前阶段竞争格局并非重点,在渗透率快速提升之际,行业主要参与者都能受益。

标的方面可关注盈峰环境(000967)、龙马环卫(603686)ST宏盛(600817)。盈峰环境为环卫装备行业龙头,2019年新能源环卫装备收入占比7.30%,2020前三季销量917台,同比增长50.60%,市占率接近30%,行业排名第一;宇通重工已实现借壳ST宏盛上市,2019年新能源环卫装备收入占比17%,公司依托宇通集团强大制造能力自制新能源环卫底盘,毛利率领先同业,2017-2019年累计销售新能源环卫车辆超1500台,市场占有率约23.90%,行业排名第二;龙马环卫2019新能源板块营收占比4.30%,2020前三季新能源环卫车辆销量235台,同比上升240.58%,占有率8.70%,排名行业第三。

图:新能源环卫车渗透率

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